作者
小债看市
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小债看市（ID：little-bond）
旅游地产发家的雅居乐集团，近两年受海南限购政策影响，毛利连续下滑，另外其超百亿永续债不仅修饰报表隐藏负债，还因融资成本高吞噬利润。
01毛利连续下滑3月30日，标普确认了雅居乐集团（.HK）的“BB”长期发行人信用评级，同时由于高级债务的增加，将其高级无抵押票据的长期发行评级下调至“BB-”。
标普预计，雅居乐集团销售将实现温和增长，支撑公司稳步发展，增加收入确认，保持利润率基本稳定，其杠杆率保持在改善后水平。
一周前，雅居乐集团公布年业绩显示，实现营业收入.45亿元，同比增长33.2%；实现归母净利润94.75亿元，同比增长26.1%。
财务摘要
然而，在靓丽财报数据背后，雅居乐集团毛利率再次下滑。
近年来，由于多个城市受“因城施策”影响，尤其是海南区域受限购政策影响，雅居乐集团高毛利率项目确认销售收入大幅下降。
年，雅居乐集团毛利率下降13.4个百分点至30.48%，年整体毛利率再度下滑至30%。
毛利率情况
年，雅居乐集团在境外新发行两只优先票据，合计融资9.83亿美元。
《小债看市》统计，目前雅居乐集团存续5只美元债，存续规模22.83亿美元，其中将有两只合计11亿美元的优先票据于一年内到期。
值得注意的是，今年3月初雅居乐集团年10月到期的美元债跌幅创纪录，创出该券自年10月发行以来的最大单日跌幅。
在境内债券方面，目前雅居乐集团存续2只债券，存续规模为30亿元，其中一只18亿元私募债将于今年10月11日到期。
存续债券到期分布
在信用评级方面，雅居乐集团主体和相关债项信用等级均为AAA，评级展望为“稳定”。
02永续债之王据
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